“滬港通”讓香港分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)成果

——訪中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容

 

北京復(fù)興門外大街一家證券公司營(yíng)業(yè)部擺放著滬港通的宣傳海報(bào)。 新華社發(fā)

 

本周，備受內(nèi)地和香港股民關(guān)注的“滬港通”機(jī)制正式開(kāi)啟，成為兩地資本市場(chǎng)發(fā)展的里程碑事件。日前，記者就“滬港通”對(duì)香港經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的促進(jìn)作用等話題專訪了中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容。

 

提升香港金融中心地位

 

記者：“滬港通”業(yè)務(wù)的開(kāi)通對(duì)于香港資本市場(chǎng)具有怎樣的意義？“滬港通”對(duì)香港國(guó)際金融中心的地位將帶來(lái)怎樣的效應(yīng)？

 

易憲容：開(kāi)通香港和上海市場(chǎng)互聯(lián)互通的股票交易機(jī)制，能給兩地市場(chǎng)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。對(duì)香港市場(chǎng)而言，能夠借助這一渠道讓香港及全球投資者進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之成果。

 

可以看到，“滬港通”政策公布以來(lái)，不僅內(nèi)地的A股出現(xiàn)多年難得的升勢(shì)，香港的股市也更為活躍。“滬港通”意味著將13億內(nèi)地人口所持有的財(cái)富打開(kāi)了一個(gè)流入缺口。雖然目前每天流入的資金僅為130億，但是如果香港市場(chǎng)能夠?qū)?nèi)地投資者帶入全球資產(chǎn)配置市場(chǎng)，并真正取得合理報(bào)酬，未來(lái)內(nèi)地將有多少資金涌入香港市場(chǎng)是很難想象的。我們從內(nèi)地居民赴港自由行的火爆程度就可看到，內(nèi)地13億人口巨大市場(chǎng)對(duì)香港700萬(wàn)人口市場(chǎng)所會(huì)釋放出來(lái)的增長(zhǎng)潛力是不可估量的。

 

國(guó)家“十二五”規(guī)劃提出“支持香港鞏固及提升國(guó)際金融、貿(mào)易、航運(yùn)中心地位”，“滬港通”就是提升香港國(guó)際金融中心地位，支持香港經(jīng)濟(jì)的一大舉措。近年來(lái)，隨著中國(guó)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中扮演著越來(lái)越重要的角色，許多國(guó)家和地區(qū)都希望分享人民幣國(guó)際化帶來(lái)的紅利，相繼成立了人民幣離岸中心。但要知道，如果沒(méi)有特別的政策及特殊的市場(chǎng)條件，香港要在這場(chǎng)全球人民幣離岸中心的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的不確定性是很高的。啟動(dòng)“滬港通”，兩地投資者用人民幣交易股票，不僅有利于香港股市的繁榮，也確保了香港市場(chǎng)能成為國(guó)際市場(chǎng)上人民幣投資的主要渠道。香港的人民幣離岸中心的地位就能夠在這過(guò)程中逐漸確立和鞏固。

 

有利“兩市”的發(fā)展與繁榮

 

記者：“滬港通”將怎樣密切香港與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)往來(lái)？

 

易憲容：香港在“一國(guó)兩制”的方針下，有“國(guó)內(nèi)”的優(yōu)勢(shì)，亦有“境外”的優(yōu)勢(shì)。香港市場(chǎng)就是這兩種優(yōu)勢(shì)的連接點(diǎn)及樞紐。因此，兩地股市融合與互通，對(duì)香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有里程碑式的意義。香港作為國(guó)內(nèi)與國(guó)外之間的“超級(jí)聯(lián)系人”，能夠把內(nèi)地市場(chǎng)與全球市場(chǎng)連接起來(lái)，讓內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)得以共同發(fā)展和共同繁榮。

 

香港資本市場(chǎng)是一個(gè)完全開(kāi)放的國(guó)際化成熟市場(chǎng)，不僅有一套完善的法律制度規(guī)則及市場(chǎng)行為準(zhǔn)則，也有長(zhǎng)期建立起來(lái)的市場(chǎng)信用基礎(chǔ)及市場(chǎng)文化。無(wú)論是資金、人才、信息等資源流動(dòng)，還是思想觀念及文化的傳播，都能夠與全球各個(gè)市場(chǎng)相連接。通過(guò)香港市場(chǎng)不僅可以把內(nèi)地投資者帶向全世界，也可以把全球各市場(chǎng)的投資者吸引到內(nèi)地來(lái)。這種互聯(lián)互通是打造內(nèi)地及香港證券市場(chǎng)發(fā)展與繁榮最有利的制度安排。

 

香港市場(chǎng)與內(nèi)地市場(chǎng)聯(lián)系非常緊密，目前在香港上市的內(nèi)地企業(yè)已占港股市值的一大半。香港市場(chǎng)日常交易量的很大部分都與這些內(nèi)地企業(yè)相關(guān)，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，港股與內(nèi)地市場(chǎng)的關(guān)系會(huì)越來(lái)越緊密。此外，歐美及俄羅斯的資金已經(jīng)開(kāi)始涌入香港市場(chǎng)，這也將給內(nèi)地股市新一輪牛市的啟動(dòng)提供更強(qiáng)大的動(dòng)力。

 

當(dāng)前南向投資較少實(shí)屬正常

 

記者：根據(jù)兩地“滬港通”業(yè)務(wù)的初期表現(xiàn)，香港投資者進(jìn)入A股的“滬股通”反響熱烈，內(nèi)地投資者購(gòu)買港股的“港股通”表現(xiàn)平靜。為何會(huì)出現(xiàn)這種“北火南溫”的現(xiàn)象？如何才能使更多內(nèi)地投資者進(jìn)入香港市場(chǎng)？

 

易憲容：“滬港通”初期的這種現(xiàn)象與兩地市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則及兩地市場(chǎng)對(duì)“滬港通”熱情程度不同有關(guān)。香港市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)，“滬港通”開(kāi)啟前，這些機(jī)構(gòu)投資者已對(duì)內(nèi)地證券市場(chǎng)做了充分研究，可謂是有備而來(lái)。因此，滬港通業(yè)務(wù)一經(jīng)開(kāi)通，香港的投資者便大舉進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，快速搶占市場(chǎng)先機(jī)。

 

但在內(nèi)地市場(chǎng)，投資者結(jié)構(gòu)中個(gè)人散戶占比高達(dá)80%以上。由于內(nèi)地股市長(zhǎng)期與國(guó)際市場(chǎng)隔絕，交易運(yùn)作規(guī)則與國(guó)際市場(chǎng)相差很大。加之，經(jīng)過(guò)2008年國(guó)際金融危機(jī)及內(nèi)地股市持續(xù)7年的低迷之后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)已經(jīng)有所提高，對(duì)股市投資存在過(guò)度謹(jǐn)慎的情緒。所以，當(dāng)“滬港通”打開(kāi)國(guó)際資本市場(chǎng)大門時(shí)，內(nèi)地的投資者不敢貿(mào)然進(jìn)入，普遍持觀望態(tài)度。因此，通過(guò)“滬港通”南向投資較少的現(xiàn)象，實(shí)屬正常。

 

未來(lái)，內(nèi)地投資者要加快學(xué)習(xí)了解香港市場(chǎng)及其交易規(guī)則。同時(shí)，還要徹底轉(zhuǎn)變炒作成風(fēng)、依靠?jī)?nèi)幕消息等投資思維模式。這是因?yàn)?，遵循市?chǎng)法則是香港市場(chǎng)的核心，任何不法交易都會(huì)受到嚴(yán)懲。此外，香港作為一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，在給投資者帶來(lái)了諸多機(jī)會(huì)的同時(shí)，也充滿各種國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如果不具備敏銳的投資眼光，也會(huì)面臨資產(chǎn)被嚴(yán)重侵蝕的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

 

當(dāng)然，總體上兩地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，給內(nèi)地投資者搭建了嶄新的投資渠道，是財(cái)富增長(zhǎng)的重要途徑。內(nèi)地投資者應(yīng)該把握機(jī)會(huì)，借助“港股通”機(jī)制讓資金實(shí)現(xiàn)全球配置，建立起多元分散的投資組合。相信經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的積淀后，隨著滬市機(jī)構(gòu)投資者的逐漸介入與投資者對(duì)香港股市了解的增進(jìn)，“港股通”的交易也會(huì)越來(lái)越火。

 

未來(lái)發(fā)展前景不可限量

 

記者：如何看待滬港通的發(fā)展前景？還應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？

 

易憲容：可以說(shuō)，“滬港通”的大幕一經(jīng)打開(kāi)，將對(duì)上海與香港的證券市場(chǎng)產(chǎn)生顛覆性的影響。這種影響并不僅僅是目前打開(kāi)內(nèi)地資金流出的大門、更多的資金流向香港市場(chǎng)，或者全球更多的資金通過(guò)香港進(jìn)入內(nèi)地股市。最大的可能是激活上海證券市場(chǎng)的藍(lán)籌股讓內(nèi)地的股市走向繁榮，并重新造就香港金融市場(chǎng)。在內(nèi)地資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全開(kāi)放的情況下，滬港通開(kāi)拓了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式；豐富了證券交易品種，優(yōu)化了市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于投資者共享兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；促進(jìn)兩地證券市場(chǎng)繁榮，鞏固香港金融中心地位，加快建設(shè)上海金融中心，同時(shí)還將增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的整體實(shí)力。所以說(shuō)，“滬港通”的未來(lái)發(fā)展前景不可限量。

 

至于“滬港通”業(yè)務(wù)如何發(fā)展，或者設(shè)立多大的目標(biāo)，我覺(jué)得應(yīng)該讓市場(chǎng)的因素在其發(fā)展中起決定性的作用。兩地政府只需順勢(shì)而為，不斷完善制度安排及法律法規(guī)、彌合監(jiān)管分歧、管控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如此，“滬港通”業(yè)務(wù)帶動(dòng)之下的兩地市場(chǎng)將具有無(wú)限發(fā)展之潛力與活力。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 記者 周 劍）