G20中國(guó)年始發(fā)：把結(jié)構(gòu)性改革貢獻(xiàn)給世界

“我來過上海很多很多次，多得都記不清了。”站在上海陸家嘴香格里拉酒店的窗邊，遙望黃浦江對(duì)岸鱗次櫛比的建筑，高盛集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官柯恩(Gary Cohn)對(duì)上證報(bào)記者感嘆道，第一次來的時(shí)候，對(duì)面還沒有這么多高樓，“你看現(xiàn)在，有這么多。”

 

而當(dāng)記者與迪拜國(guó)際金融中心管理局的代表——首席業(yè)務(wù)發(fā)展官薩爾曼·杰弗里(Salmaan Jaffery)對(duì)話時(shí)，他兩次強(qiáng)調(diào)，非常榮幸來到中國(guó)，“這是一個(gè)充滿活力的市場(chǎng)！”

 

從某種意義上來說，柯恩和杰弗里都是“中國(guó)速度”的見證者，當(dāng)他們和其他大約700位代表一起，現(xiàn)身二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議的現(xiàn)場(chǎng)，這不僅是一場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體之間的對(duì)話，同時(shí)也成為一場(chǎng)為世界經(jīng)濟(jì)前景謀略，并且不僅僅只是政府決策層參與的多邊“頭腦風(fēng)暴”。

 

這是中國(guó)擔(dān)任2016年G20主席國(guó)后主辦的首次G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議。在為期兩天的會(huì)議中，各方代表熱議世界經(jīng)濟(jì)前景、商議協(xié)調(diào)各自的政策立場(chǎng)，為今年稍晚即將召開的G20杭州峰會(huì)預(yù)熱。

 

而各國(guó)財(cái)金首腦也在此次上海會(huì)議上回應(yīng)了世界需求，27日發(fā)布的公報(bào)指出：將各自和共同采取所有政策工具，包括貨幣、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革等，來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)市場(chǎng)信心和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

 

可以看見，G20的“中國(guó)年”，正讓這個(gè)多邊組織從各自獨(dú)立的危機(jī)處理模式，漸漸邁向一個(gè)能夠進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃的平臺(tái)。

 

以結(jié)構(gòu)性改革促產(chǎn)出增長(zhǎng)

 

2016年的開局，全球經(jīng)濟(jì)看起來極不穩(wěn)定，無論是石油等大宗商品 ，還是多個(gè)國(guó)家的股市及新興市場(chǎng)匯率都發(fā)生了顯著波動(dòng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，而貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的“魅影”若隱若現(xiàn)。此前曾使用過的“藥方”似乎不再奏效。

 

根據(jù)G20發(fā)表的會(huì)議公報(bào)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步向下修正風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益增加。不過，近期市場(chǎng)波動(dòng)的程度并未反映全球經(jīng)濟(jì)基本面。多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將繼續(xù)溫和擴(kuò)張，主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁。

 

作為重要的全球性宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)平臺(tái)，G20被寄予厚望。

 

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)26日晚發(fā)表視頻講話指出，希望各方充分發(fā)揮G20作為“國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作主要平臺(tái)”的優(yōu)勢(shì)，為世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)作出不懈的努力。

 

而與會(huì)代表正在回應(yīng)人們的期待。G20指出，需要采取更多行動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)提振全球增長(zhǎng)的共同目標(biāo)。“我們將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革政策，來實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。”

 

彭博社分析指出，這次會(huì)議旨在讓政府起到更大的作用，讓中央銀行行動(dòng)少一些。

 

公報(bào)指出，僅靠貨幣政策不能實(shí)現(xiàn)平衡增長(zhǎng)。“我們重申發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)性改革相輔相成的作用，為實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)提供支持。加快結(jié)構(gòu)性改革將提升中期潛在增長(zhǎng)，并使經(jīng)濟(jì)更具創(chuàng)新性、靈活性和韌性。”“2016年，我們將優(yōu)先推進(jìn)并特別強(qiáng)調(diào)實(shí)施調(diào)整后的國(guó)別增長(zhǎng)戰(zhàn)略，以便到2018年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出額外增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)。”

 

其中，結(jié)構(gòu)性改革成為此次上海會(huì)議的關(guān)鍵詞之一。

 

財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉指出，深化結(jié)構(gòu)性改革是有效應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)的根本手段，核心是矯正各種扭曲，改善資源配置。中國(guó)政府正在大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。其中包括簡(jiǎn)政放權(quán)及放松管制、價(jià)格改革、鼓勵(lì)創(chuàng)新、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)以及推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化。

 

他表示，目前看，改革總的效果是好的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化。2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)占GDP比重達(dá)到66%，服務(wù)業(yè)超過55%，投資占比大幅減少，但社會(huì)投資特別是技術(shù)設(shè)備投資增長(zhǎng)較快。這些改革措施使資源配置得到改善，就業(yè)比較充分，居民收入大幅提高，支撐了全年6.9%的增長(zhǎng)。

 

野村亞洲(除日本外)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球市場(chǎng)研究主管蘇博文(Rob Subbaraman)指出，“一方面要推進(jìn)艱巨的供給側(cè)改革，另一方面又要確保GDP增速不會(huì)過度下滑，兩者的動(dòng)態(tài)權(quán)衡絕非易事。”他進(jìn)一步預(yù)計(jì)，中國(guó)決策層會(huì)繼續(xù)采取折衷做法。也就是說，中國(guó)會(huì)擇機(jī)逐步推進(jìn)供給側(cè)改革，同時(shí)在必要情況下進(jìn)一步放松貨幣和財(cái)政政策來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、允許人民幣對(duì)美元有序貶值以及實(shí)施一些量化限制措施來緩解國(guó)際收支壓力。

 

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德27日則表示，更有活力的結(jié)構(gòu)改革是必要的一攬子政策的關(guān)鍵組成部分。

 

承諾就外匯市場(chǎng)密切討論溝通

 

對(duì)于世界領(lǐng)導(dǎo)人而言，結(jié)構(gòu)性改革或許可以被稱作是一種“B計(jì)劃”。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯露疲態(tài)，不少經(jīng)濟(jì)體都選擇強(qiáng)力的寬松貨幣政策，其中包括負(fù)利率等，這引發(fā)外界對(duì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂。

 

G20公報(bào)指出，“匯率的過度波動(dòng)和無序調(diào)整會(huì)影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。我們將就外匯市場(chǎng)密切討論溝通。我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的來盯住匯率。我們將反對(duì)各種形式的保護(hù)主義。”

 

英國(guó)金融時(shí)報(bào)評(píng)論認(rèn)為，眼下不是把全球增長(zhǎng)視為理所當(dāng)然、把重心放在財(cái)政整固上的時(shí)候。各國(guó)貨幣政策制定者一直在試圖以量化寬松和負(fù)利率手段放寬貨幣政策。如果這些貨幣政策有擴(kuò)張性財(cái)政政策配合，而不是在孤身作戰(zhàn)，或許會(huì)起到更大作用。退一萬步說，就算各國(guó)政策制定者做不到步調(diào)一致，他們至少也需要正確理解彼此的意圖。

 

“如果更寬松的貨幣政策能帶來更高增長(zhǎng)和更多貿(mào)易，而不只是通過貨幣貶值從全球需求中攫取更大份額，那么這種政策就未必非得是零和游戲——財(cái)政刺激更是如此。”

 

而在兩天的討論中，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川受到關(guān)注。總部位于美國(guó)的國(guó)際金融協(xié)會(huì)總裁亞當(dāng)斯稱，周小川無疑是參與這次會(huì)議的最重要人物。

 

回應(yīng)外界對(duì)中國(guó)的關(guān)注，周小川指出，中國(guó)歷來的觀點(diǎn)是反對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，反對(duì)用貶值贏得出口競(jìng)爭(zhēng)力。他還表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

 

而野村的蘇博文認(rèn)為，如果供給側(cè)改革沒有取得明顯進(jìn)展從而提振對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的信心，那么人民幣對(duì)美元的有序貶值也可能會(huì)引發(fā)人民幣加速貶值的預(yù)期；如果中國(guó)私人部門持有的外國(guó)資產(chǎn)開始加速增加，這或?qū)⒁l(fā)惡性循環(huán)。

 

“最終，避免中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅萎縮的關(guān)鍵在于成功推進(jìn)供給側(cè)改革，不然中國(guó)私人部門持有的外國(guó)資產(chǎn)可能會(huì)加速增加。”蘇博文稱。

 

目前看境外資產(chǎn)配置型投資者可交易現(xiàn)金產(chǎn)品，但還需觀察他們能否獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)及利率衍生品市場(chǎng)。考慮到市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，缺乏流動(dòng)性高的可交易工具來對(duì)沖人民幣匯率利率風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)降低境外投資者近期的投資興趣。因此德銀預(yù)測(cè)，今年境外資產(chǎn)配置型投資者投資銀行間債市的規(guī)模約在人民幣3000億元。

 

把G20作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作主要平臺(tái)

 

G20為世界經(jīng)濟(jì)頑疾謀方案的努力令人期待。按照2016年G20財(cái)金渠道工作計(jì)劃，今年第二次財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)將于4月14日至15日在美國(guó)華盛頓舉行。

 

財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉27日表示，與會(huì)各方強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步增強(qiáng)G20作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作主要平臺(tái)的地位，在應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)、加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、完善全球經(jīng)濟(jì)治理等方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)。

 

他表示，G20成員之間開展討論溝通以及非正式地相互通報(bào)政策考量是我們的一種交流方式，就各自市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展情況交換信息、相互通報(bào)各自的政策意圖以及就全球經(jīng)濟(jì)前景交換看法，避免發(fā)生意外。

 

而這種國(guó)際合作也引領(lǐng)著一個(gè)多邊合作的時(shí)代。根據(jù)G20的公報(bào)，與會(huì)各方期待世界銀行會(huì)同其他多邊開發(fā)銀行，就展示多邊開發(fā)銀行對(duì)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的承諾提出共同行動(dòng)建議。“我們期待IMF在7月前完成關(guān)于分析和研究可能擴(kuò)大SDR使用的報(bào)告。”

 

IMF總裁拉加德表示，要采取大膽的多邊行動(dòng)。這就要求，實(shí)施過去在G20框架下做出的承諾，特別是今年要有新的勢(shì)頭從而有助于實(shí)現(xiàn)到2018 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提升2個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)。

 

值得注意的是，此次會(huì)議還涉及具有東道主國(guó)特色的議題，包括如何提升多邊開發(fā)銀行的融資能力，促進(jìn)互聯(lián)互通，推動(dòng)國(guó)際金融框架改革，完善全球經(jīng)濟(jì)治理等。

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)和穩(wěn)定作用正在凸顯。“一帶一路”建設(shè)推進(jìn)，亞投行成立開業(yè)，為很多國(guó)家互聯(lián)互通、合作發(fā)展搭建了新的平臺(tái)，也給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新機(jī)遇。

 

迪拜國(guó)際金融中心管理局的代表-首席業(yè)務(wù)發(fā)展官薩爾曼·杰弗里(Salmaan Jaffery)便對(duì)上證報(bào)表示，中國(guó)歷來便是迪拜重要的貿(mào)易合作伙伴，“一帶一路”同樣是該機(jī)構(gòu)的發(fā)展重點(diǎn)之一。

 

G20“中國(guó)年”剛剛啟程，作為東道主，如何繼續(xù)為完善全球經(jīng)濟(jì)治理提供中國(guó)智慧，值得各方期待。