2016年人民幣匯率穩(wěn)字當(dāng)頭

回眸2015年，可以用“真的不一樣”來形容。2005年7月中國啟動匯率形成機制改革，人民幣匯率走出長達9年的升值行情，其間即使出現(xiàn)階段性貶值，也只是短期的，而且主要表現(xiàn)為日中交易價相對于中間價的貶值壓力，實際的匯率并沒有明顯貶值。

展望2016年，也許可以用“還能怎么樣”來概括。以下三個因素對判斷2016年人民幣匯率走勢很關(guān)鍵：

第一，美元是否走強以及走強的程度決定2016年人民幣匯率基本態(tài)勢。如果國際外匯市場上美元出現(xiàn)明顯走強，人民幣對美元會繼續(xù)走弱。美國進入加息周期，美元很可能出現(xiàn)趨勢性升值。由于美聯(lián)儲加息節(jié)奏和力度存在不確定性，USDX在2016年的升值空間有限，長期站到110以上的可能性不大。

第二，新興市場國家和東亞主要經(jīng)濟體貨幣匯率反應(yīng)對人民幣匯率也有重要影響。中國沒有理由也沒有必要承擔(dān)美元走強和其他國家競爭性貶值的負擔(dān)。2016年一些經(jīng)濟基本面比較弱的國家貨幣依然有較大貶值壓力。

第三，包括國際收支在內(nèi)的中國經(jīng)濟基本面狀況是人民幣匯率能否保持穩(wěn)定的關(guān)鍵。盡管中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換還在進行中，經(jīng)濟繼續(xù)面臨下行壓力，但隨著改革尤其是供給側(cè)改革紅利的釋放，應(yīng)該能實現(xiàn)不低于6.5%的經(jīng)濟增長，但區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險和就業(yè)不足對經(jīng)濟金融穩(wěn)定構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)。

綜上，2016年人民幣匯率穩(wěn)字當(dāng)頭：從對美元匯率看，貶值的可能性和空間大于升值，但貶也貶不到哪里去，貶值幅度不大可能超過2015年，更可能出現(xiàn)央行希冀的常態(tài)化雙向波動；從匯率指數(shù)看，人民幣出現(xiàn)貶值的可能性很小，很可能是小幅升值。