人民幣“入籃”可期國際化趨勢不可逆

國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會(huì)將在本月底討論人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的問題。根據(jù)目前各方反應(yīng)來看，人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子的可能性很大。從程序上說，今年6月份IMF內(nèi)部專門小組關(guān)于人民幣被納入SDR貨幣籃子的評估報(bào)告已經(jīng)提交給執(zhí)行董事會(huì)，而且執(zhí)行董事會(huì)已經(jīng)對此非正式地進(jìn)行過溝通。該報(bào)告對2010年以來中國在人民幣國際化以及人民幣自由兌換不斷取得的進(jìn)展作了積極的評價(jià)，但是并沒有給出具體支持或者反對的建議，只是建議將今年決定是否調(diào)整SDR貨幣籃子推遲至2016年9月。這曾經(jīng)被外界解讀成IMF將用更多時(shí)間與中國以及其他成員國協(xié)商。

SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種國際儲備資產(chǎn)，用以彌補(bǔ)成員國官方儲備不足，其價(jià)值目前由美元、歐元、日元和英鎊組成的一籃子儲備貨幣決定。納入SDR的一籃子貨幣需滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是貨幣發(fā)行國家的出口貿(mào)易規(guī)模，二是貨幣能夠自由使用。

今年6月份以來，中國在金融改革開放上繼續(xù)朝前邁進(jìn)，上海自貿(mào)區(qū)自由貿(mào)易賬戶的試驗(yàn)昭示了未來中國資本賬戶開放和人民幣基本可兌換的雛形，人民幣境外離岸市場與境內(nèi)價(jià)格不斷接近，利率實(shí)現(xiàn)了市場化，人民幣自由使用的程度進(jìn)一步提高。尤其是經(jīng)歷了股市動(dòng)蕩后中國政府決定進(jìn)一步在自貿(mào)區(qū)進(jìn)行金融改革和開放試驗(yàn)的40條意見頒發(fā)后，獲得了國內(nèi)外廣泛積極的評價(jià)。因此，從中國的角度看，人民幣已經(jīng)具備了IMF關(guān)于SDR計(jì)值貨幣廣泛“自由使用”標(biāo)準(zhǔn)。

英法德意等歐洲國家政府相關(guān)部門都通過不同的形式表達(dá)了支持人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子的意向，只是美國官方至今沒有正式透露意見。但是，美國很多智庫的專家都表示了積極支持人民幣“入籃”的態(tài)度，并且認(rèn)為美國政府沒有理由反對。

“入籃”對人民幣意義重大

人民幣成為SDR貨幣籃子中的一員不會(huì)馬上帶來很多利益，但是從長遠(yuǎn)看，它將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化，使人民幣在國際市場上被接受的程度進(jìn)一步提高，因?yàn)檫@畢竟是一個(gè)貨幣成為重要國際貨幣的標(biāo)志性事件。

2010年時(shí)人民幣未能被接納進(jìn)入SDR貨幣籃子，因?yàn)镮MF當(dāng)時(shí)認(rèn)為人民幣還沒有達(dá)到“自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)。5年后的今天，人民幣的國際化程度大大提高，已經(jīng)成為全球第五大交易貨幣，人民幣離岸市場已經(jīng)拓展至全球主要的區(qū)域，中國的債券市場和銀行間金融市場也基本上對海外開放，越來越多的企業(yè)和國家政府持有人民幣金融資產(chǎn)。中國人民銀行還與32個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行簽署了人民幣與其本國貨幣的互換協(xié)定，額度總額達(dá)到3.2萬億元人民幣。這些階段性的進(jìn)展，使得人民幣成為重要的國際貨幣。人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子后，相當(dāng)于人民幣的國際貨幣地位得到了IMF的認(rèn)可，會(huì)在客觀上使人民幣在國際經(jīng)濟(jì)交易中被更廣泛地接受。同時(shí)，由于SDR所具有的價(jià)值相對穩(wěn)定和保值功能，SDR貨幣籃子增加了人民幣后，會(huì)在客觀上使一些國家增加人民幣的資產(chǎn)作為外匯儲備的一部分，人民幣作為國際儲備貨幣的階段也將由此開啟。也正是這一原因，IMF也有可能會(huì)先在本月的執(zhí)行董事會(huì)議上接受人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子，但會(huì)等到2016年9月份再來正式實(shí)施，從而給成員國一個(gè)調(diào)整和過渡期，也可以使IMF有更多的時(shí)間來做準(zhǔn)備。

對中國而言，人民幣成為SDR計(jì)值貨幣之一，也就意味著中國承擔(dān)的國際責(zé)任增加，人民幣國際化和可自由兌換程度提高將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。中國金融與全球金融的聯(lián)系程度會(huì)加強(qiáng)，外部風(fēng)險(xiǎn)的傳遞以及國際金融市場的沖擊都會(huì)比以前更加直接，加強(qiáng)國內(nèi)金融市場的監(jiān)管和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)也就更加繁重。因此，中國與其他主要國際儲備貨幣國家之間的貨幣金融政策協(xié)調(diào)也將變得更加迫切。

可促進(jìn)SDR更好發(fā)揮價(jià)值尺度

人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子對于SDR功能的增強(qiáng)和國際貨幣體系改革也有重要的積極意義。布雷頓森林體系崩潰以后，國際貨幣體系處于相對不穩(wěn)定的動(dòng)蕩之中，貨幣匯率不穩(wěn)、國際資本流動(dòng)失范、投機(jī)盛行、國際失衡加劇并長期化、金融危機(jī)頻繁爆發(fā)。而主要的國際貨幣發(fā)行國利用其國際貨幣的特殊地位向外轉(zhuǎn)嫁調(diào)節(jié)危機(jī)的成本，小型經(jīng)濟(jì)體常常處于被動(dòng)的沖擊之中。

在國際貨幣體系演變的過程中，國際貨幣多元化的發(fā)展趨勢雖然有所發(fā)展，但特里芬兩難在新的環(huán)境下以新的形式繼續(xù)存在。國際社會(huì)雖然認(rèn)識到要加強(qiáng)國際合作來推動(dòng)國際貨幣體系改革，但是改革的難點(diǎn)是很難找到廣泛的共識和推進(jìn)突破點(diǎn)。SDR作為現(xiàn)存的國際貨幣的補(bǔ)充和國際的價(jià)值尺度，有著很廣泛的發(fā)展前景。目前歐洲國家和越來越多的亞洲國家都認(rèn)識到擴(kuò)大SDR的作用和功能是一個(gè)很好的改革內(nèi)容。因此2008年金融危機(jī)之后，在G20的努力下，SDR的發(fā)行規(guī)模幾乎擴(kuò)大了10倍。但是盡管如此，SDR作為儲備資產(chǎn)的規(guī)模仍然十分有限，而且也很難持續(xù)增加，更難取代現(xiàn)有的主權(quán)國家貨幣作為國際貨幣的現(xiàn)實(shí)。因此，很多學(xué)者提出了增強(qiáng)SDR作為價(jià)值尺度職能的建議，并建議圍繞著SDR增強(qiáng)國際貨幣的合作。SDR貨幣籃子增加了人民幣后，SDR的價(jià)值將更加穩(wěn)定，而作為第二大經(jīng)濟(jì)體參加國際貨幣發(fā)行國的政策協(xié)調(diào)，對于國際貨幣體系改革的有效性和國際金融市場的穩(wěn)定都具有不可或缺的價(jià)值。因此，SDR計(jì)值貨幣增加人民幣不僅是人民幣國際化的需要，也是SDR發(fā)揮更好的國際價(jià)值尺度職能和通過SDR來推進(jìn)國際貨幣體系改革的客觀要求。（作者 徐明棋 上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員）