香港整肅資本市場(chǎng)：“點(diǎn)名羞辱”讓投行界風(fēng)聲鶴唳

對(duì)于想在香港主板上市的公司而言，今年4月起將面臨更嚴(yán)格的審查。因?yàn)榘凑障愀圩C監(jiān)會(huì)新規(guī)，上市申請(qǐng)人在呈交上市申請(qǐng)時(shí)必須在香港聯(lián)交所的“披露易”網(wǎng)站上，登載初步招股書。

 

這是一項(xiàng)被業(yè)內(nèi)理解為“非常嚴(yán)厲”的考核。中英文初步招股書登載后，香港聯(lián)交所將對(duì)招股書進(jìn)行“三天初檢”，如未經(jīng)通過(guò)，招股書將從“披露易”上撤下來(lái)。

 

如果招股書通過(guò)“三天初檢”上了網(wǎng)，卻又因內(nèi)容不完備而被聯(lián)交所發(fā)回，就會(huì)面臨“貼堂懲罰”：網(wǎng)上刪除招股書、公司在8周內(nèi)不得重新提交上市申請(qǐng)，保薦人及上市申請(qǐng)人的名稱以及被發(fā)回的日期將登載在“披露易”上。

 

還未IPO便必須將公司詳情公布，“要是公布了公司情況，遭對(duì)手惡意攻擊舉報(bào)怎么辦？”有民企慨嘆。亦有企業(yè)家對(duì)記者坦言，民企自身結(jié)構(gòu)難免有些瑕疵，不少中小民企都是在上市后才逐漸以上市規(guī)則約束健全自身健全，“新規(guī)對(duì)中小民企太苛刻！”

 

“貼堂懲罰”

 

撤下招股書、8星期內(nèi)不得重新提交申請(qǐng)，其實(shí)并非嚴(yán)懲。

 

“如申請(qǐng)材料大致完備，沒(méi)有披露聯(lián)交所修訂的‘三天初檢核對(duì)表’某單一有關(guān)事宜，并不會(huì)導(dǎo)致申請(qǐng)發(fā)回；只有在三天初檢中發(fā)現(xiàn)重大遺漏，如申請(qǐng)版本中的財(cái)務(wù)資料不符合主板規(guī)定，證監(jiān)會(huì)才會(huì)將申請(qǐng)版本發(fā)回。”香港證監(jiān)會(huì)回復(fù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》時(shí)如是強(qiáng)調(diào)。

 

相形之下，更讓業(yè)界忌諱的是“Name and shame（點(diǎn)名羞辱）”。

 

“保薦人、上市申請(qǐng)人名稱留名的規(guī)定是永久性的，就算以后公司上市成功，之前的留名也不會(huì)刪除”，港交所監(jiān)管事務(wù)總監(jiān)兼上市主管戴林瀚表示。

 

在投行，名聲幾乎代表一切，如若某保薦人被公開(kāi)點(diǎn)名，無(wú)疑是其職業(yè)生涯的巨大污點(diǎn)。

 

“這意味著，保薦人未來(lái)參與對(duì)上市申請(qǐng)者的材料審查時(shí)將更加謹(jǐn)慎”，香港資深投行專家溫天納在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)說(shuō)。眼下，香港主板市場(chǎng)IPO造假事件頻頻發(fā)生，保薦人在申請(qǐng)者資料未備足之時(shí)便要盡快提請(qǐng)上市，提供的資料或有不盡不實(shí)。“有此制度，保薦人為保自己的聲譽(yù)，會(huì)對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)詳查，減少被發(fā)回的可能。”

 

由于“貼堂懲罰”的效果發(fā)酵，不少企業(yè)爭(zhēng)先恐后在3月31日前遞交材料。記者統(tǒng)計(jì)聯(lián)交所相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年1月1日 3月31日，聯(lián)交所完成對(duì)28份新上市申請(qǐng)的三天初檢。聯(lián)交所最終打回了2份申請(qǐng)。

 

劍指保薦人

 

這并不是香港當(dāng)局第一次試圖為提高IPO上市標(biāo)準(zhǔn)所做的努力。

 

香港曾被冠為全球自由經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，市場(chǎng)透明度高，上市門檻相對(duì)較低；也因此一度超越美國(guó)納斯達(dá)克等市場(chǎng)，成為全球IPO之冠。但是，2009 2012年，在香港上市的企業(yè)遭遇渾水等機(jī)構(gòu)輪番做空，40多家企業(yè)被曝出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等負(fù)面消息。

 

一時(shí)間，香港資本市場(chǎng)一片晴好的“幻像”被戳破，香港也成為繼納斯達(dá)克市場(chǎng)“中概股”集體失陷后又一個(gè)“金融欺詐聚集地”。大空頭家查諾斯甚至發(fā)出警告，提醒投資內(nèi)地與香港市場(chǎng)的西方投資者“你參與的是一場(chǎng)騙局”。

 

“造假的成本雖然高，但一旦上市，獲利可能上十億、百億，總有企業(yè)因?yàn)樽非罄孀畲蠡呱喜环ㄖ?rdquo;，溫天納說(shuō)。

 

香港于是啟動(dòng)了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的證券整肅風(fēng)暴。2010年3月，在港上市僅3個(gè)多月的洪良國(guó)際成為“祭旗”，被香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)定披露嚴(yán)重失實(shí)的招股書，然后迅速采取民事判決方式追回造假者騙取的公眾資金，并勒令其保薦人兆豐資本“終身除牌”，對(duì)該保薦人處以4200萬(wàn)港元的巨額罰金。

 

旗開(kāi)得勝后，香港監(jiān)管層將保薦機(jī)構(gòu)納入重點(diǎn)處罰范圍。在洪良事件之前，公司在香港上市“犯了事”，對(duì)公司保薦人的懲處相對(duì)較輕。洪良一案無(wú)疑一改陳規(guī)，直接劍指保薦機(jī)構(gòu)。

 

此后，香港證監(jiān)會(huì)又接連頒布文件，對(duì)保薦人的從業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)范和要求，并引入針對(duì)保薦人的刑民事責(zé)任。

 

而此次規(guī)定上市申請(qǐng)文件須在聯(lián)交所“披露易”上公開(kāi)披露一事，香港證監(jiān)會(huì)回復(fù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》的采訪時(shí)表示，這項(xiàng)規(guī)定自2013年10月1日開(kāi)始試運(yùn)行，旨在鼓勵(lì)（保薦人）提供一份高質(zhì)量的文稿，并減少香港證監(jiān)會(huì)給予意見(jiàn)的時(shí)間和次數(shù)；同時(shí)將為潛在投資者提高IPO流程的透明度。

 

多管齊下的“整肅”行動(dòng)

 

除加強(qiáng)對(duì)保薦人的懲處力度外，香港監(jiān)管方面還多管齊下，多方整肅市場(chǎng)。記者從負(fù)責(zé)監(jiān)察上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的香港財(cái)務(wù)匯報(bào)局（財(cái)匯局）處獲悉，該局自2012年起擴(kuò)大了審閱工作范圍，對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)報(bào)抽查；2012年、2013年以及2014年前三個(gè)月分別抽查了75家、100家、22家上市公司。

 

“我們抽查個(gè)案的根據(jù)包括涉嫌有不遵從會(huì)計(jì)規(guī)定、從媒體報(bào)道尋找違規(guī)行為、抽查新上市公司、抽查于審計(jì)年更換會(huì)計(jì)師的公司、以行業(yè)或會(huì)計(jì)主題抽查上市公司”，財(cái)匯局新聞發(fā)言人回應(yīng)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。

 

2013年1月1日，香港法定披露制度根據(jù)此前制定的《2012年證券及期貨（修訂）條例》建立。香港法院、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)失當(dāng)行為進(jìn)行執(zhí)法披露以及追查。

 

若上市公司違反《上市規(guī)則》的規(guī)定，港交所會(huì)考慮對(duì)該公司或其董事展開(kāi)紀(jì)律行動(dòng)。若有關(guān)公司涉嫌造假或懷疑涉及違法行為，其個(gè)案將被轉(zhuǎn)介至港監(jiān)會(huì)及警方跟進(jìn)處理。