美國貨幣政策正常化步入新階段

美國聯(lián)邦儲備委員會29日宣布本月結(jié)束被稱為量化寬松(QE)的資產(chǎn)購買計劃。購債計劃的收官并不代表美聯(lián)儲貨幣政策的猛然緊縮，它意味著美聯(lián)儲在貨幣政策正?；倪^程中，將注意力從貨幣刺激轉(zhuǎn)向加息。

美聯(lián)儲當天在結(jié)束貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，在結(jié)束資產(chǎn)購買計劃之后，將維持現(xiàn)有的將所持到期證券本金進行再投資和對到期國債進行展期的政策，這表明美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表暫時不會收縮。

美聯(lián)儲說，目前把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間是合適的，而且預計在資產(chǎn)購買結(jié)束后仍有必要把這一利率保持在接近于零的水平相當一段時間。美聯(lián)儲同時指出，如果未來數(shù)據(jù)顯示就業(yè)和通脹比預期中更快或更慢接近政策目標，加息時機也會相應提前或者推后。

自2008年金融危機以來，美聯(lián)儲共推出三輪資產(chǎn)購買計劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪的主要目的則是刺激經(jīng)濟增長，促進就業(yè)市場改善。

美聯(lián)儲指出，自推出第三輪購債計劃以來，美國就業(yè)市場前景已顯著改善。今年9月美國失業(yè)率已降至2008年7月以來最低水平。在截至9月底的一年中，美國非農(nóng)部門月均新增就業(yè)崗位達到21.3萬個，為1998年以來最強勁增長。

美聯(lián)儲認為，美國經(jīng)濟有足夠內(nèi)力在價格穩(wěn)定的前提下支撐就業(yè)市場繼續(xù)改善。從美聯(lián)儲的表態(tài)來看，結(jié)束購債計劃表明其對美國經(jīng)濟復蘇前景充滿信心。從這個角度說，美聯(lián)儲結(jié)束QE并不值得過分擔憂。但不容忽視的是，美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)變將引發(fā)國際資本流動的微妙變化，加劇國際金融市場的不確定性，也給新興經(jīng)濟體帶來挑戰(zhàn)。

國際貨幣基金組織(IMF)在本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中指出，去年12月美聯(lián)儲宣布削減購債計劃后，全球資本市場并沒有出現(xiàn)劇烈波動，這是因為市場認為美聯(lián)儲是基于美國經(jīng)濟前景改善而做出如此決定。

IMF分析說，美國貨幣政策正?；诓煌榫跋庐a(chǎn)生的影響也不同。如果美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健增長勢頭，貨幣政策正?；瘜π屡d經(jīng)濟體及其他國家?guī)淼目傮w影響是積極的，原因在于美國經(jīng)濟活動提速，可以促進相關(guān)國家的出口，從而可以抵消貨幣政策正?；瘜ζ鋷淼呢撁嬗绊憽?/p>

但如果市場避險情緒大幅上升，或者市場對美國貨幣政策正?；磻獰o序，那么金融市場條件的大幅收緊會導致一些國家資本流出、資產(chǎn)價格下降和利率上升。

IMF亞太部門主任李昌鏞此前在接受記者采訪時表示，目前亞洲經(jīng)濟體的狀況與1997年亞洲金融危機以及2013年5月資本市場動蕩時期相比已有很大改善，外匯儲備得以擴充，負債率有所下降。因此，IMF認為美國貨幣政策正常化不太可能導致亞洲出現(xiàn)金融危機。

他指出，IMF主要擔心美國貨幣政策正?；瘞淼娜谫Y成本增加，沖擊亞洲地區(qū)的房地產(chǎn)市場和加劇債務問題，從而影響該地區(qū)經(jīng)濟增長。

李昌鏞表示，和香港、新加坡這些資本市場比較開放的經(jīng)濟體相比，中國受美國貨幣政策正常化的影響相對較小，而且中國有足夠的空間來應對可能的負面影響。

國家外匯管理局國際收支司司長管濤在今年年初也表示，我國經(jīng)濟基本面總體良好，財政金融狀況相對穩(wěn)健，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備充裕，這些因素都增強了我國抵御外部沖擊的能力。

他說，QE退出將成為國際金融市場中的不穩(wěn)定因素，可能造成國際資本回流，也會加劇人民幣匯率波動，造成整個國際金融市場資金成本的變化，并有可能影響企業(yè)的財務運作。

但他同時指出，美國啟動貨幣政策正?；谝欢ǔ潭壬险f明美國經(jīng)濟前景良好，有利于改善我國外需環(huán)境，而且QE退出是漸進的，其影響將逐步釋放。從積極意義上看，如果美國QE退出過程中一些資本回流到發(fā)達國家，將有利于緩解人民幣升值壓力。（新華社華盛頓10月29日電記者 江宇娟 劉劼）